21 世纪经济报道记者 焦文娟
单季利润重回百亿的比亚迪，正展现出业绩修复的" B 面"：一边是海外高利润稳住底盘，另一边是国内靠高端化拼出增量。
日前，比亚迪披露了 2026 年三季度业绩。第三季度营收 2214.88 亿元，同比增长 13.59%；归母净利润 100.20 亿元，同比增长 28.08%，是 2025 年以来单季净利润首次重回百亿以上。剔除比亚迪电子当季约 451 亿元收入后，汽车业务收入约 1763 亿元。
同时，比亚迪第三季度销量 132.31 万辆，同比增长 18.7%，年内单季销量增速首次转正。10 月 9 日，比亚迪曾在投资者互动平台表示，闪充车型订单需求旺盛，首要目标是加快第二代刀片电池产能爬坡、提升交付能力。
但把时间轴拉长，第三季度的高增长更像是阶段性修复。前三季度，比亚迪实现营收 5663.04 亿元，同比增长 0.01%；归母净利润 223.45 亿元，同比下降 4.24%。前三季度，比亚迪销量为 313.16 万辆，同比减少 3.94%，其中海外市场销量为 133.78 万辆，同比增长 90.7%，海外占比已提升至约 43%。
（比亚迪三季度财报）
分解到第三季度，增长的质量开始显现分化。根据国金证券披露的数据，单车 ASP（平均售价）为 13.3 万元，同比、环比均下滑了 0.3 万元。还原汇兑税后影响、剔除比亚迪电子权益贡献后，比亚迪三季度单车净利润约 0.75 万元，同比增加 0.2 万元，环比下滑 0.2 万元。
在上游材料成本涨价的背景下，实现单车均价下滑且净利润上涨并不容易。
海外业务已成为比亚迪利润的核心引擎，出口销量的持续放量，正在抵消国内市场收缩对盈利的拖累。
根据比亚迪披露的产销快报，第三季度，比亚迪总销量为 132.31 万辆，出口新能源汽车 55.07 万辆，占比 41.62%，同比增长 136.6%。
东吴证券测算，三季度比亚迪海外单车利润约 1.5 万元至 2 万元，而国内单车利润仅 0.2 万元左右，海外单车盈利能力约为国内的 7 至 10 倍。
"我们年初设定的 2026 年海外销量目标是 150 万辆，现在预计应该会超越这个目标。"在今年 6 月 9 日的比亚迪年度股东大会上，比亚迪董事长王传福称。三个季度过去，比亚迪海外市场销量目标完成率已逼近九成。
放在行业大盘来看，比亚迪是中国汽车出海增量的主要贡献者之一。中汽协数据显示，2026 年 1 至 9 月，中国新能源汽车出口 400.6 万辆，同比增长 127.9%，其中比亚迪海外市场销量约占行业新能源出口总量的三分之一。
但风险的一面同样在快速累积。中国品牌的出海贴身肉搏，正在把国内的价格战搬向海外。比如在东南亚市场，中国品牌集中涌入 10 万元至 15 万元价格带。东方证券的数据显示，比亚迪上半年海外单车收入已同比下降 1.6 万元。海外的高利润窗口，并不像看上去那样宽阔。
比亚迪在国内的销量曲线则呈现出完全不同的图景。
尽管国内销量同比仍然收缩，但环比已出现显著修复。三季度，比亚迪国内销量为 77.24 万辆，占比 58.38%，同比下降 12.4%，环比增长 21.3%。
国内市场处于"以价换量"向"结构升级"的过渡期，方程豹、腾势等高端品牌占比翻倍提升，正在用单车毛利对冲总量收缩。
根据比亚迪披露的产销快报，三季度，比亚迪旗下三大高端品牌销量为 18.07 万辆，同比增长 97%，占集团总销量的 13.7%。其中方程豹第三季度的销量为 12.6 万辆，环比增长 32.7%，占三大品牌当季销量约七成。
9 月方程豹单月销量 4.32 万辆，连续三个月保持在 4 万辆以上，成交均价超过 22 万元，已经从个性越野品牌长成了事实上的走量品牌。品牌塔尖的仰望 9 月销量 389 辆，在集团销量中的存在感仍然停留在象征层面。
高端化确实在改善国内业务的单车均价，但 13.7% 的占比还不足以改变利润结构。
据国联民生证券测算，三季度高端品牌销量占比环比提升了 0.7 个百分点，但汽车及相关业务毛利率约 21.5%，低于二季度的 23.0%，规模扩张尚未带来毛利率的同步提升。
而国内环比修复的幅度和持续性，本身还受到大盘的拖拽。
乘联分会数据显示，9 月全国乘用车零售 161.8 万辆，同比下滑 28.0%，是年内最大跌幅；新能源乘用车零售 108.4 万辆，同比下滑 16.7%。1 至 9 月乘用车累计零售 1333.4 万辆，同比下降 21.7%。
制约修复斜率的另一个变量，还包括第二代刀片电池的产能爬坡。今年已经上市的闪充车型覆盖了从主流到高端的多个价格带。比亚迪此前称，第二代刀片电池是闪充车型的核心基础，2026 年下半年月产能将逐步爬坡，目前闪充车型市场订单饱满，公司正持续推进产线扩产。
依靠海外市场的高利润与高端品牌的起量，比亚迪在利润端找到了新的支点，但尚未带动整体毛利率回暖。接下来，四季度新车投放与第二代刀片电池的产能爬坡能否有效协同，将直接影响其在国内外两个市场的收官表现。
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